A股白酒上市公司年报出炉：行业面临去库存压力

摘要： 【中国白酒网】4月28日，随着A股上市公司2022年年报悉数披露完毕，20家白酒企业的经营情况也浮出水面。2022年，20家A股白酒上市公司克服疫情、消费下行等不利因素影响，实现了...

【中国白酒网】4月28日，随着A股上市公司2022年年报悉数披露完毕，20家白酒企业的经营情况也浮出水面。

2022年，20家A股白酒上市公司克服疫情、消费下行等不利因素影响，实现了逆势增长，实现营业收入3528.87亿元，比2021年增长15.23%，净利润1305.1亿元，增长20.33%。

茅台股份、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业7家企业营收过百亿元，其中，贵州茅台以1241亿元的营收，位居中国白酒营收榜第一名，也是中国A股白酒上市公司中唯一一家营收超千亿的企业。

A股20家白酒上市公司中，仅有金种子酒、顺鑫农业两家企业亏损，亏损金额分别为1.87亿元、6.73亿元。

贵州茅台营收、净利润再居第一

金种子酒、顺鑫农业两家酒企亏损

白酒作为与消费息息相关的产业，侧面体现着中国经济的繁荣程度。而20家A股白酒上市公司，就像是白酒行业的晴雨表，反映着中国白酒行业的发展进程。

国家统计局数据显示，2022年全国规模以上白酒企业963家，较上年减少2家；白酒产量671.24万千升，同比下降5.58%；实现营业收入6626.45亿元，同比增长9.64%；实现利润总额2201.72亿元，同比增长29.36%。

就上市公司而言，2022年20家A股白酒上市公司实现营业收入3528.87亿元，比2021年增长15.23％；净利润1305.1亿元，增长20.33%。

从这两组数据可以看出，中国白酒行业在经济下行时表现出的韧性与潜力。

20家白酒企业中，茅台股份、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业7家企业营收过百亿元，营收共计3079.02亿元，占营收总量的87.25%；7家企业净利润1197.16亿元，占净利润总和的91.73%。其中，贵州茅台以1241亿元的营收、627.16亿元的净利润，位居20家白酒企业之首，也是20家A股白酒上市企业中甚至整个中国白酒行业中唯一一个营收超千亿的企业。其次为五粮液，营业收入739.69亿元、净利润266.9亿元。

值得一提的是，顺鑫农业，这家以白酒、养殖、屠宰及肉制品加工、房地产为主业的上市公司，虽然营业收入116.78亿元，但是净利润却亏损6.73亿元，系20家白酒上市公司中亏损最多的企业。

顺鑫农业表示，2022年白酒消费场景减少，尤其是对中低端白酒产品影响甚巨，导致白酒消费频次被动减少。其高档酒营收6.73亿元，中档酒营收13.56亿元，低档酒营收60.79亿元，因此，顺鑫农业营业收入、净利润下滑在所难免。

此外，2022年另一家亏损的A股白酒上市企业为金种子酒，营业收入为11.86亿元，同比下降2.1%，净利润亏损1.87亿元，同比下降12.45%。

13家企业经营性现金流同比下降

多与业绩下滑、经营不佳有关

白酒是一个大众消费行业，每天、每月都会有进账与支出，并形成了企业的现金流。

在白酒上市公司中，企业经营活动产*的净现金流量为正数，且经营活动的现金流量占全部现金流量的比重越大，说明公司的财务状况越稳定，主业经营能越强，支付能力越有保证。

在20家白酒上市公司中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、今世缘等11家企业经营活动产*的现金流量净额在10亿元以上。其中，数量现金流数量最多的是贵州茅台、五粮液、山西汾酒，现金流量净额分别为367亿元、244.3亿元、103.1亿元。

20家白酒上市公司中，天佑德酒、伊力特、金种子酒3家企业经营性现金流为负数，分别为-334万元、-1.5亿元、-4.62亿元。

据了解，金种子酒位于黄淮区域核心白酒产区，是徽酒四朵金花之一，近年来由于品牌、营销、渠道等多方面原因，经营效益不佳。2020年~2022年，经营性现金流连续三年为负数，而且金额越来越大。

对此，金种子酒表示，2022 年下半年以来，公司完成国企改革实现央地合作，牵手华润，引入职业经理人，聘请专业公司等对公司进行了多方位的变革和重塑，*括但不限于品牌、组织等各方面，目前改革工作仍在持续推进中。

据wind数据，2022年，20家白酒上市公司中，13家企业经营活动产*的现金流量净额同比下降，下降幅度从1.26%~249.65%不等。其中，伊力特下降的幅度最大。

对于经营活动产*的现金流量净额大幅下降的原因，伊力特在年报里表示：一是本期市场销量下滑，造成销售商品收到的现金减少，二是购买商品接受劳务支付的现金减少，三是因营业收入及应纳税所得额等下降，本期支付各项税费同比减少，四是公司涨薪，本期支付给职工以及为职工支付的现金同比增加。

17家白酒企业毛利率在60%以上

仅3家企业毛利率低于50%

对于白酒行业来说，毛利率就是用售价减去成本的差值。毛利率的高低，是一个白酒上市公司竞争力强弱的体现，毛利率越高，代表着白酒企业的收入越大，竞争力越强。

根据数据统计，17家白酒企业毛利率在60%以上，*括金种子酒、酒鬼酒、金徽酒、水井坊等。其中，毛利率最高的当属贵州茅台，其毛利率为92%；而洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒毛利率均超过80%。

20家白酒上市公司中，仅有伊力特、顺鑫农业、金种子酒毛利率低于50%，最低的为金种子酒，毛利率为38.81%。

金种子酒2022年度白酒产品总营收6.85亿元，同比减少7.23%。毛利率为38.81%，同比上年下滑3.24%。

值得注意的是，20家白酒上市公司中，15家企业的毛利率与上年同期相比增加，金种子酒、伊力特、洋河股份、舍得酒业、酒鬼酒5家企业毛利率与上年同期相比有所下降。

此外，作为白酒行业的后起之秀，岩石股份2022年酒类销售收入增长到约10.87亿元，在总营收中占比已高达99.56%。其中，毛利率更高的酱酒业务持续增长，为岩石股份的整体盈利水平提升做出了突出贡献——酒类销售毛利率为67.29%，增长4.43个百分点。

行业普遍面临去库存压力

19家企业存货较上年同期增长

在消费场景、宴席市场均受到冲击的2022年，在白酒行业迅猛竞争势头下，2022年白酒行业普遍库存增长。

2022年，20家A股白酒上市公司总存货1328.33亿元，贵州茅台、洋河股份、五粮液存货位于前三，贵州茅台存货388.24亿元，较上年同期增长16.26%；洋河股份存货177.3亿元，较上年同期增长1.31%；五粮液存货159.8亿元，较上年同期增加0.13%。

据统计，20家白酒上市公司中，有19家企业存货较上年同期增长，增长幅度从4.55%~35.22%不等，行业普遍面临去库存压力。其中，泸州老窖、岩石股份、老白干酒、贡井贡酒、舍得酒业、今世缘、伊力特7家企业存货增长20%以上。

根据白酒企业公布的一季度报告，不少酒企交出一份差强人意的成绩单。以酒鬼酒为例，酒鬼酒今年第一季度实现营收9.65亿元、净利润为3亿元，同比下滑约四成。对此，酒鬼酒方面表示，一季度同比下滑一方面是因为去年同期基数较高，另一方面也有公司主动进行策略调整的因素。

此外，水井坊最新发布的一季报显示，主营收入8.53亿元，同比下降39.69%；归母净利润1.59亿元，同比下降56.02%；老白干一季度营业收入10.03亿元，同比增长10.43%；归母净利润1.02亿元，同比减少61.51%。

从各家企业一季报可以看出，2023年，去库存仍是白酒企业面临首要问题。

白酒企业集中化、品牌化、高端化趋势加剧

多家企业加码中高端市场

根据中国酒业协会公布数据，近年以来白酒行业产能、规上白酒企业数量不断下降，行业进入存量市场竞争阶段。另据中国酒业经济运行报告，2019年-2022年，我国白酒产业市场集中度逐年增长，马太效应愈演愈烈。

白酒行业“量减价升”、“结构化升级”特征突出，高端、次高端及区域强势品牌发展优势明显，集中化、品牌化、高端化趋势进一步凸显，白酒行业发展在激烈竞争中呈稳健上升态势。

根据国家统计局数据，2022年我国白酒产量 671.2万千升，同比下降5.6%，延续近年白酒产量下降趋势，同时在报告期内头部酒企增产扩能，表明白酒市场仍处于挤压式增长状态，优势产能不断向头部酒企集中。

整体上看，一线白酒企业延续增长态势，二三线白酒企业分化较为明显。

基于此，顺鑫农业表示，公司积极开发多个产品序列，覆盖中高端市场，不断提升品牌溢价能力。未来，牛栏山将继续占据差异化品类优势的先机，通过专业细分，营销切割，发挥市场竞争优势，不断提升消费者认可度和满意度。

而酒鬼酒也表示，公司采取差异化竞争策略，以兼香型口子窖系列白酒为核心，建设高端白酒品牌，提高公司核心竞争力，引领兼香型白酒行业，成为兼香型白酒领域领军企业，并争取成为国内白酒行业第一集团成员。

业内指出，未来白酒行业向头部酒企集中的趋势仍将延续，在存量市场竞争态势下，具有品牌力、产品力、渠道力及顺应消费升级进行产品升级的酒企会从新一轮竞争中脱颖而出。